Авг 11, 2011
Внешний долг
| С функционированием в области управления финансирования, не сферы и платежного |
международного кредита задолженностью состоит создавая при этом баланса. |
неразрывно связано в обеспечении сложных проблем |
понятие »внешний положительного эффекта стабилизации |
долг». Задача политики от внешнего макроэкономической |
| Эффективное | управление внешним | долгом включает три | взаимосвязанные | задачи: |
| 1. Определение | временного профиля по | обязательствам страны | в рамках обслуживания | внешнего долга. |
| 2. Прогнозирование прочих видов |
ожидаемых чистых финансирования, |
экспортных достаточных для |
поступлений, возможных обслуживания внешнего |
новых внешних займов и долга. |
| 3. Прогнозирование должны быть государства по обеспечением прочих правительства |
внутренних налоговых достаточными для обслуживанию внешнего видов государственных обслуживать внешний |
поступлений. обеспечения в местной долга. Сложности со расходов могут долг. |
Проектируемые валюте эквивалента сбором налогов и серьезно ограничивать |
государственные доходы обязательств адекватным способность |
| Наряду с своих долгов раньше |
вышеуказанными срока или их |
задачами правительство рефинансирования на |
должно использовать благоприятных |
возможности выплаты условиях. |
| Заемную политику политики. Как странах, где переменные — особенно соотношения, где мерами по мобилизации |
правительства следует свидетельствует проводится такая процентные ставки и правительства бюджетных ресурсов и |
рассматривать в мировая практика, экономическая валютный курс — подкрепляют свою повышению внутренних |
контексте долговые проблемы политика, при которой отражают реальные инвестиционную сбережений. |
макроэкономической редко возникают в основные экономические экономические программу эффективными |
| Эффективное процесса: |
управление внешним | долгом включает три | специфических | взаимосвязанных |
| 1. Выбор | подходящего вида | финансирования. |
| 2. Решение о | размере заимствования. |
| 3. Создание системы существующем долге |
статистики внешнего страны). |
долга (ведение полной | и своевременной | отчетности о |
| В условиях источников внешнего отдельных учитывать, что Максимальную выгоду из другими типами |
ограниченности финансирования финансируемых льготные кредиты льготного кредитования |
финансовых ресурсов наилучшую комбинацию, проектов, так и доступны лишь финансирования можно (экспортные кредиты и |
страна-заемщик должна которая удовлетворяла экономики страны в беднейшим извлечь, если международные |
выбрать из имеющихся бы как потребностям целом. Необходимо развивающимся странам. комбинировать его с банковские кредиты). |
| Кредиты, получаемые смысле сочетания инвестиционного |
на финансовых рынках, различных видов проекта. На уровне |
должны быть встроены в финансирования как для инвестиционного |
общий финансовый экономики в целом, так проекта оптимальность |
пакет, оптимальный в и для отдельного может означать: |
| 1. Максимально рыночных условиях. |
возможную долю | льготных кредитов или | же минимальную долю | финансирования на |
| 2. Максимально продлен путем |
возможную долю таких рефинансирования. |
заемных ресурсов, срок | выплаты по которым | легко может быть |
| 3. Минимизацию проекта, т.е. до того |
платежей по как он начнет |
обслуживанию долга, приносить финансовую |
подлежащей выплате в отдачу. |
период до завершения |
| Общий финансовый требует оценки |
пакет должен отвечать следующих аспектов: |
национальным | финансовым | приоритетам. Это |
| • источники них в данный момент и |
финансирования, какой в перспективе; |
объем финансовых | средств может | обеспечить каждый из |
| • валютная колебаниями валютных |
структура внешних курсов; |
займов, которая | минимизировала бы | риски, связанные с |
| • риски, связанные | с изменением | процентной ставки в | период выплаты долга; |
| • влияние новых обслуживания уже |
долговых обязательств, существующего долга; |
возникающих в | результате привлечения | займов, на структуру |
| • общие перспективы | доступа к внешним | источникам | финансирования. |
| Объем привлекаемых сколько иностранного обслуживать без риска зависеть от |
внешних займов для капитала страна может возникновения проблем эффективности общего |
любой страны эффективно поглотить; с внешними платежами. экономического |
определяется двумя во-вторых, какой объем Каждый из двух управления. |
факторами: во-первых, долга она может факторов будет |
| Управление рисками, ставок, является выручка поступает в доллара по отношению к возникнуть в связи с приведет к увеличению сырьевой экспорт — обслуживанием долга. |
связанными с частью управления долларах США, а ее йене увеличит долговые плавающей процентной долгового бремени основной источник |
колебаниями сырьевых внешним долгом. внешние долги должны обязательства ставкой по кредитам: страны. Понижательная валютных поступлений, |
цен, валютных курсов и Например, в ситуации, быть выплачены в страны-должника. Такая повышение тенденция цен на сырье также создаст |
мировых процентных когда экспортная йенах, падение курса же проблема может евродолларовых ставок для страны, где трудности с |
| Традиционно отличными от рыночных. кредиторов на ставками контрактами с сделок, но это амплитуды ценовых неблагоприятных мировых цен с помощью |
управление рисками Риски, связанные с заемщиков путем плавающими ставками. применялось лишь к колебаний последствиях ценовых товарных соглашений. |
осуществлялось изменениями процентных замещения кредитных Страхование валютного краткосрочным использовались меры изменений, Подобные схемы |
методами и ставок, контрактов с риска осуществлялось контрактам. В качестве компенсационного предпринимались оказались |
инструментами, перекладывались с фиксированными путем форвардных механизма сглаживания финансирования при попытки стабилизации неудовлетворительными. |
| Мировая практика инструментов как хеджирования могут инструментам относятся продажи (товаров, дающий его владельцу установление контракте. |
выработала методы средства страхования быть рассчитаны на фьючерсы и опционы. ценных бумаг или право на покупку или процентных ставок на |
рыночного характера с от потерь в связи с короткий (один год и Фьючерс — это активов) в будущем по продажу определенного фиксированном уровне |
использованием возможным изменением менее) и длительный соглашение о сегодняшней цене. количества валюты, до или на дату, |
финансовых цены. Инструменты срок. К краткосрочным совершении покупки или Опцион — это контракт, товара или установленную в |
| Опционы позволяют продажи (при товарном заимствовании валюты использоваться даже |
осуществлять ценовое экспорте путем покупки путем покупки опциона странами, не имеющими |
страхование путем опциона »пут») или «колл»). Продаваемые доступа на рынок |
гарантирования максимальной цены на биржах фьючерсы и долгосрочных сделок. |
минимальной цены покупки (при опционы могут |
| Долгосрочные лет и дают возможность |
инструменты, к которым осуществлять более |
относятся свопы и эффективное и на более |
опционы, могут иметь продолжительный срок |
срок действия до 20 управление рисками. |
| При операциях своп уплачивать разницу по погашение займа, по зависимости от гарантировать |
кредитный риск несут завершении сделки. При которым наступает изменения цены на минимальную или |
оба участника товарно-индексированной срок, варьируются данный товар. максимальную цену в |
контракта, поскольку ссуде проценты и (обычно в определенной Долгосрочные опционы течение длительного |
одна из сторон должна основные платежи в пропорции) в дают возможность периода времени. |
| Формой страхования своп, соглашение о доступ к источнику задолженности, которая млрд. йен под 5% обменять долговые такого свопа требуется обязательств в долг, выраженный в займа. Заемщик соглашения своп |
потерь, обусловленных котором заключается во финансирования в должна погашаться в годовых. Через свой обязательства по этому партнер, долларах США. Партнер, йенах и являющийся йенового займа имеет становится создание |
возможным изменением время привлечения японских йенах, но не этой валюте. Допустим, банк заемщик займу на долговые предпочитающий иметь продающий заемщику зеркальным отражением уравновешивающие друг искусственных |
валютного курса, может заемных средств. хотела бы увеличивать что заемщик привлек организует сделку обязательства в долговые обязательства долг, выраженный в изначально друга активы и пассивы долларовых |
выступать валютный Например, страна имеет размер той части 5-летний заем в 10 своп, позволяющую долларах США. Для в йенах вместо долларах, принимает привлеченного йенового в йенах. Результатом заимствований. |
| Механизм свопа | процентных ставок | аналогичен. |
| Несмотря на стран-заемщиков (обязательствами). Как их активами (которые импорт). Методы плане уменьшения этих соответствующих |
существование свопов и отсутствует целостный следствие, у многих включают товарный управления рисками, дисбалансов и могут структур в стране. |
других инструментов интегрированный подход стран наблюдаются экспорт) и их основанные на знании эффективно |
управления рисками, у к управлению активами серьезные пассивами (которые рыночных механизмов, применяться, что |
большинства и пассивами несоответствия между включают товарный весьма действенны в требует создания |
| Информация о для повседневного заимствований. На обеспечивать необходимы для оценки по обслуживанию долга, рисками. |
внешнем долге и управления валютными уровне наибольшей своевременный расчет с текущих потребностей в оценки последствий |
платежах в счет операциями, внешним детализации эта кредиторами. На более иностранной валюте, дальнейших иностранных |
обслуживания долга долгом и планирования информация позволяет агрегированных уровнях прогнозирования заимствований и |
имеет большое значение стратегии иностранных правительству данные задолженности будущих обязательств управления внешними |
| Статистические соглашении и графике обязательства по для государственного |
данные по внешнему будущих платежей по обслуживанию долга. На бюджета и для |
долгу включают его обслуживанию, основании этой проектировок |
подробную информацию о показатели статистики готовится платежного баланса. |
каждом кредитном использования займа и исходная информация |
| Всемирный банк при «Внешнего долга стран статистики по долгу. |
составлении ежегодного мира в таблицах» (Word |
статистического обзора Debt Tables) |
по мировой использует следующую |
задолженности — модель представления |
| Долгосрочный долг |
| А. Государственный | долг и гарантированный | государством |
| Официальные | кредиторы |
| Многосторонние |
| Двусторонние |
| Частные кредиторы |
| Держатели | облигаций |
| Коммерческие банки |
| Прочие частные |
| Б. Частный | негарантированный |
| Краткосрочный долг |
| Использование | кредита МВФ |
| Основными использование кредита типам кредиторов, гарантированному кредиту. Данные о агрегированном виде. сотрудники Всемирного банков свои оценки информация из страны. |
классификационными МВФ. Государственный и поскольку Всемирный правительством частном Данные о краткосрочном банка делают на базе краткосрочного долга |
категориями являются гарантированный банк собирает страны-заемщика негарантированном долге в рамках системы данных Банка страны, по которой |
долгосрочный и государством долг статистику по долгу отдельно по каждому долге собираются отчетности должников международных расчетов отсутствует |
краткосрочный долги и подразделяется по частного сектора, предоставленному только в не собираются, и о заграничных активах соответствующая |
| Показатели внешнего баланса и данными Международной являются двумя |
долга должны государственных государственного инвестиционной позиции наиболее важными |
согласовываться со финансов. В целях управления внешнего (МИП). Данные МИП наборами данных по |
счетами национального гармонизации данных долга МВФ разработал вместе с данными внешнему сектору. |
дохода, платежного платежного баланса с принципы составления платежного баланса |
| Международная пассивов страны с Другими словами, МИП — экономическим секторам коммерческие банки и внешнюю просроченную Валютным выражением |
инвестиционная позиция нерезидентами, это полный финансовый (т.е. органы другие сектора) и по задолженность, долг, финансового |
страны — это подлежащих уплате в баланс страны в денежно-кредитного финансовым срок уплаты которого инструмента может быть |
декларация всех национальной или отношении нерезидентов регулирования, инструментам. МИП наступил, но который национальная либо |
финансовых активов и иностранной валюте. в разбивке по правительство, включает невыплаченную пока не уплачен. иностранная валюта. |
| С помощью вариантов будущих |
макроэкономической заимствований на |
модели можно бюджет и на платежный |
прогнозировать баланс. |
воздействие различных |
| Управление внешним деятельности, отвечающих за состоит в создании порождая будущих |
долгом представляет поскольку требует конкретные, условий использования проблем с платежным |
собой сложный аспект взаимодействия специализированные имеющихся возможностей балансом или |
государственной различных звеньев области. Цель внешнего государственным |
административной правительства, управления долгом финансирования, не бюджетом. |
| В целях определенный механизм |
урегулирования проблем выработки стратегии |
процесса управления управления долгом и |
внешним долгом контроля за ее |
необходимо создать осуществлением. |
| Функции управления отделами: |
внешним долгом могут статистическим, |
быть закреплены за контрольным и отделом |
тремя внешнего |
специализированными финансирования. |
| Статистический контроля оценивает Отдел внешнего |
отдел собирает способность страны финансирования |
информацию о обеспечить будущие определяет оптимальный |
совокупной внешней платежи по тип заимствования в |
задолженности. Отдел обслуживанию долга. конкретной ситуации. |
| Каждая страна практика выработала |
определяет ряд вариантов. |
местонахождение этих | отделов в структуре | правительства. Мировая |
| Так, статистический Выбор министерства мониторинг займов, гарантию обслуживанию долга, на платежей. Этот поступлений и платежей |
отдел чаще всего финансов привлекателен погашаемых из правительства. В основании которых перечень используется за месяц. |
размещается в тем, что именно здесь государственного функции отдела входит составляются бюджетным управлением |
министерстве финансов необходимо бюджета или составление графиков ежемесячные перечни министерства финансов |
или центральном банке. осуществлять детальный предоставленных под Платежей по подлежащих уплате для оценки совокупных |
| Такой подход центрального предприятий имеет центральном банке, информацию по Например, в Бразилии, ведущее статистическое |
целесообразен в правительства. Если же значительные размеры, которому проще задолженности Испании, на Филиппинах звено управления |
случае, если основную внешний долг частного то основную регистрировать заемные центрального — в странах с большой внешним долгом |
часть внешнего долга сектора и статистическую службу операции предприятий, правительства от внешней задолженностью находится в |
составляют займы государственных следует создавать в одновременно получая министерства финансов. частного сектора, центральном банке. |
| Отдел контроля в долгосрочное занимающихся министерство состояния платежного аспекты управления создается в |
целях оценки прогнозирование. В экономическим экономики, бюджетное баланса — центральный бюджетом и платежным министерстве финансов |
платежеспособности структуре прогнозированием: планирование — банк. Поскольку при балансом занимают или центральном банке. |
страны должен правительства имеются долгосрочное министерство финансов, рассмотрении вопросов ключевое место, отдел |
осуществлять средне- и три ведомства, планирование — прогнозирование внешнего заимствования контроля обычно |
| Привлечение внешних обычно возлагает министерство финансов, эффективно секторальным. Обычно сектором внешнего |
финансовых ресурсов — ответственность за осуществляющее общее представляет проведение финансирования. |
основной этап процесса проведение переговоров финансовое управление национальные правительством |
управления внешним о получении страны. Министерство финансовые интересы в переговоров по займам |
долгом. Правительство иностранных займов на финансов более противовес координируется |
| Возглавлять систему и определяет |
управления внешним правительственную |
долгом должна группа, политику управления |
которая получает всю внешним долгом. |
необходимую информацию |
| Местонахождением министерство финансов. его заместителем. |
такого Координационный |
координационного комитет на высшем |
комитета на высшем уровне возглавляется |
уровне является министром финансов или |
| Функции имени центрального Представительство на министерства |
секретариата комитета банка в состав высшем уровне промышленности. |
исполняет отдел комитета входит обеспечивается со |
внешнего председатель правления стороны министерства |
финансирования. От или его заместитель. экономики и |
| В процессе и ожидаемых изменениях потребностях иностранных экспортных коммерческие банки — |
управления внешним в платежном балансе, государственного кредитов — анализ информацию о состоянии |
долгом центральный министерство экономики сектора для целей состояния рынков и рынка ссудных |
банк представляет — о приоритетных развития, основные возможностей ресурсов. |
информацию о последних инвестиционных пользователи финансирования, |
| Создание является общей финансовым ресурсам, министра финансов внешним |
координационного практикой в основных возглавляемый работает комитет по заимствованиям, |
комитета на высшем странах-заемщиках. премьер-министром национальной долговой которым руководит |
уровне для управления Например, в Малайзии страны. В Таиланде под политике. В Турции министр финансов. |
внешним долгом действует комитет по председательством имеется комитет по |
| Южная Корея, комитет по привлечению регулирует как спросом на внешних целью предоставления капитала по самой |
привлекающая иностранного капитала, государственные, так и рынках ссудных возможности корейским низкой цене. |
значительные займы на руководимый частные займы. При ресурсов путем заемщикам получать |
внешних финансовых министерством этом значение равномерного финансовые средства на |
рынках, создала финансов. Комитет придается контролю над распределения займов с иностранных рынках |
| Определенный комитета по управлению страна с низким кредитования. На кредитования благодаря политике управления предприятий контролировал традиционно заимствования не |
интерес внешним долгом уровнем дохода на душу протяжении более 10 своей разумной внешним долгом. контролировались государственные проводившейся контролировались. |
функционирования представляет опыт населения, зависящая лет Индонезия имела макроэкономической Заимствования министерством рыночные займы на цели политикой »открытого |
правительственного Индонезии. Это — как от официального, надежный доступ к политике и государства и финансов, а поддержания платежного счета движения |
координационного нефтеэкспортирующая так и от коммерческого внешним источникам осмотрительной государственных центральный банк баланса. В связи с капиталов» частные |
| В конце 80-х гг. во-вторых, с увеличении процентных погашения займов, и, государственного уровня совокупного источников коммерческих займов из займов были направлены приостановить установлены жесткие сектора, введены очередности выхода на |
страна столкнулась, ухудшением условий ставок (т.е. надбавок в-третьих, с опасным сектора на рыночные заимствования. В целях индонезийское представителей на сдерживание и ужесточение условий лимиты на 5 лет в требования о зарубежные рынки |
во-первых, с резким рыночных сверх базовых рыночных возрастанием спроса кредиты, что было усиления контроля над правительство различных министерств упорядочение спроса на заимствований для отношении иностранных необходимости капиталов. |
увеличением совокупной заимствований, ставок процента) и как со стороны чревато превышением внешним заимствованием сформировало в 1991 г. и ведомств. Действия внешних рынках осуществления крупных коммерческих займов получения разрешения |
внешней задолженности, проявившемся в сокращении сроков частного, так и посильного для страны из коммерческих особую группу группы коммерческих капиталов с целью проектов. Были государственного на заем и система |
| Сравнительный | анализ внешнего долга | проводится с | использованием | следующих показателей. |
| 1. Общая сумма десятилетий остаются г., когда иностранные позиция составила стран, которые в общей экономикой были должны долларов США, страны США и страны Азии азиатского региона азиатские страны. Для США, Африканского |
внешнего долга. США — почти 0,7 трлн. активы государства более 200 млрд. сложности были должны 356,3 млрд. долларов Центральной и (Китай, Вьетнам и составляла 503,4 млрд. сравнения — внешние континента — 288,3 |
Лидером по объему долларов США. В страну превысили его активы долларов США. Всего в в начале 1995 г. свыше США, в т.ч. страны Восточной Европы Монголия) — 126,1 долларов США. заимствования Южной млрд. |
внешнего долга на должника США за рубежом, а орбиту мирового долга 3 трлн. долларов США. бывшего СССР (всего 15 (всего 12 стран) — млрд. долларов США. Иностранных кредиторов Америки составляли |
протяжении последних превратились в 1985 нетто-дебиторская вовлечено более 200 Страны с переходной стран) — 109,3 млрд. 120,9 млрд. долларов Общая задолженность больше привлекали 359,1 млрд. долларов |
| 2. Удельный вес место каждой страны в |
отдельных стран в структуре общемировой |
объеме мирового долга. задолженности. |
Этот показатель | позволяет определить |
| Почти четверть всех удельный вес — показателя Германии, республик в остальных — от 0,04 до колеблются от 1,5% |
внешних заемных Российской Федерации в 1,5 раза — общемировой внешней 0,01%. Невысоки (Польша) до 0,03% |
средств в мире составлял 3,4%, что в показателей Бразилии и задолженности невелик: соответствующие (Албания и Македония). |
приходится на США. В семь раз меньше Мексики. Удельный вес Украины — 0,2%, параметры у стран |
начале 1995 г. показателя США, в три бывших советских Казахстана — 0,1, Восточной Европы — они |
| 3. Динамика последние годы у Швеция и Франция. По превысил 940% ,что в 3 индекс составил на |
внешнего долга. Киргизии и Казахстана, индексам роста внешней раза больше данный период времени |
Наиболее высокие темпы а также Украины. Среди задолженности лидирует российского показателя 202,1% . |
прироста внешнего развитых стран Испания: в 1991—1995 (296,1 — шестое |
долга наблюдаются в лидерами являются гг. ее показатель место). Среднемировой |
| 4. Величина показателя Швеции, экономикой Россия по долга на душу Грузии, Казахстана, |
внешнего долга на душу почти в 6 раз — этому показателю населения наиболее Киргизии, Узбекистана, |
населения. Показатель Германии и более чем в занимает восьмое высокие показатели Украины. |
России почти в 12 раз 4 раза — США. Среди место. По темпам наблюдались в 1995 г. |
выше соответствующего стран с переходной прироста внешнего у Азербайджана, |
| 5. Отношение Всемирным банком определяющий долга к ВВП превышает 59,8%. В России этот Франции — 0,9%. |
внешнего долга к критическом уровне возможность 50%. Например, Грузия показатель составлял в |
валовому внутреннему 50%). Это — наиболее обслуживания внешнего — 578,5%, Болгария — 1995 г. 35,7%, Китае — |
продукту (при всеобъемлющий долга. У многих стран 104,3%, Иордания — 19,9%, Германии — |
рекомендуемом показатель, отношение внешнего 119,7%, Пакистан — 14,9%, США — 10,0%, |
| 6. Отношение неблагоприятная Венгрии, Турции, В Российской Федерации |
внешнего долга к ситуация по этому Аргентины, Бразилии, этот показатель |
экспорту товаров и показателю ряда южноамериканских, составил 137,5%, в |
услуг (при критическом складывается у африканских и Швеции — 111,5%, в |
уровне 250%). Наиболее Вьетнама, Албании, южно-азиатских стран. Германии — 71,2%. |
| 7. Расходы по осуществляемые наблюдается у Мексики. размера платежей по Венгрию. |
обслуживанию внешнего заемщиками — основной На страны с переходной обслуживанию внешнего |
долга. Под такими долг, проценты, экономикой приходится долга, из них одна |
расходами понимаются комиссии. Самый 30,7 млрд. долларов треть — на Китай и |
все платежи, высокий показатель США общемирового одна пятая — на |
| 8. Внешний долг и доля золота в международных резервов |
официальные национальных резервах в золоте. |
международные резервы. (в среднем на 20% в |
С начала 80-х гг. год). Развитые страны |
постоянно снижается обладают свыше 80%всех |
| Более половины Причем их рост в долга в пять раз международных резервов их часть) для (378,5%), у Мальты |
общемировых резервов в последние годы в меньше, чем в странах, к внешнему долгу погашения внешнего (243,5%), у Эстонии |
иностранной валюте странах, испытывающих у которых таких характеризует, может долга. Высокие (240,0%), у Латвии |
сосредоточено в проблемы с проблем нет. Отношение ли страна использовать показатели у Ботсваны (176,5%). |
развивающихся странах. обслуживанием внешнего официальных свои резервы (и какую (652,0%), у Ливана |
| Для Республики государственного долга 2000 г., |
Беларусь прогнозные в размере 2 млрд. характеризуются |
показатели долларов США), следующими |
кредитоспособности рекомендуемые параметрами: |
(при лимите внешнего Всемирным банком в |
| 1. Отношение 50%). |
внешнего долга к | валовому внутреннему | продукту — 10,1% (при | критическом уровне |
| 2. Отношение 250%). |
внешнего долга к | экспорту товаров и | услуг — 17,1% (при | критическом уровне |
| 3. Отношение 30%). |
платежей по процентам | к экспорту товаров и | услуг — 2,0% (при | критическом уровне |
Посмотрите также
| Реклама в метро Наружная реклама! Монтаж, ремонт - реклама в метро. www.as-tim.kiev.ua |
